Последние пресс-конференции Кристин Лагард становятся все мягче и скучнее. Все ответы сводятся к тому, что нужно больше данных, конкретно в июне, от которых и будет зависеть дальнейший курс денежно-кредитной политики.

Ключевое из пресс-конференции:

• Приступит ли ЕЦБ к снижению ставки в июне?

Если обновленная оценка инфляции, динамики базовой инфляции и силы воздействия денежно-кредитной политики еще больше повысят уверенность ЕЦБ в том, что инфляция устойчивым образом приближается к таргету, то будет уместно снизить текущий уровень ограничений денежно-кредитной политики. В июне информации будет гораздо больше, поэтому решение будет в июне.

• Беспокоит ли ЕЦБ то, что курс евро к доллару может снизиться, если ФРС начнет снижать ставку позже?

Прежде всего, я бы не стала рассуждать о том, что другие центральные банки собираются или не собираются делать. Мы не ориентируемся на обменные курсы, и мы не комментируем обменные курсы.

Кристин съехала с вопроса, но на самом деле это одна из причин, почему ЕЦБ не перейдет к смягчению раньше ФРС.

Судя по ответам из пресс-конференции Кристин Лагард, можно сделать вывод о том, что ЕЦБ постепенно готовит почву для снижения процентной ставки в июне. Темпы снижения и уровень, до которого ЕЦБ будет смягчать ДКП не озвучивались, все будет зависеть от поступающих данных.

Самое важное из пресс-конференции:

• Будет ли готов ЕЦБ к снижению ставки в апреле?

Было достигнуто общее согласие относительно того факта, что в июне мы получим гораздо больше данных, для того, чтобы принять решение относительно дальнейшей траектории ДКП.

На данный момент, мы видим определенное положительное движение в замедлении инфляции, однако оно недостаточно устойчивое, чтобы придать нам уверенности для снижения ставки.

• Каких темпов снижения ставки будет придерживаться ЕЦБ?

Вообще ничего конкретного по этому вопросу Лагард не ответила. Никаких планов по темпу, ритму и масштабности снижения ставки у ЕЦБ нет, все будет зависеть от поступающих данных.

• Могут ли решения ФРС повлиять на действия ЕЦБ?

• Процентная ставка по основным операциям рефинансирования — 4.50%.

• Ставка по депозитной линии — 4.00%.
• Ставка по маржинальному кредитному механизму — 4.75%.

ЕЦБ начал повышать процентную ставку с нуля в июле 2022 года. Пик в 4.5% был достигнут в сентябре 2023 года. Таким образом, за 14 месяцев ЕЦБ повысил процентную ставку на 450 б.п., что является абсолютным рекордом по скорости ужесточения за всю историю еврозоны.

Самое важное из пресс-релиза:

—Экономическая активность—

Экономика остается слабой, по предварительным данным, за 4кв23. ВВП составит 0% кв/кв. Потребители продолжали сдерживать свои расходы, инвестиции замедлились, а компании меньше экспортировали, что отражает замедление внешнего спроса

Уровень безработицы находится на самом низком уровне с момента формирования еврозоны — 6.4% (https://t.me/sharkfinancial/677). Занятость выросла на 0.3% в последнем квартале 2023 года.

—Инфляция—

Инфляция снизилась до 2.8% в январе и, согласно предварительной оценке Евростата, снизилась до 2.6% в феврале.

После прошлого заседания ЕЦБ говорил о том, что повышать ставку дальше не будут, поскольку текущие финансовые условия уже достаточно жесткие и лишний хайк может привести к разрушительным последствиям исторического масштаба. Кристин все понимает и сохранила ставку на уровне 4.5%.

Самое важное из пресс-релиза:

—Экономическая активность—

Экономика еврозоны немного сократилась в третьем квартале. Более жесткие условия финансирования и низкий внешний спрос продолжат оказывать давление на экономическую активность в ближайшей перспективе.

Перспективы особенно слабые для строительства и обрабатывающей промышленности, наиболее пострадавших от повышения процентных ставок. Активность в сфере услуг также замедлится в ближайшие месяцы.

Рынок труда остается сильным — уровень безработицы в октябре составил 6.5%. Несмотря на то, что рабочие места растут, общее количество отработанных часов сократилось на 0.1% в 3кв.

—Инфляция—

Инфляция в ноябре снизилась до 2.4% г/г в соответствии с предварительной оценкой Евростата. Это снижение было широкомасштабным. В этом месяце инфляция, вероятно, ускорится из-за эффекта низкой базы стоимости энергии.